根据此前发布的招股公告，新东方教育科技集团控股子公司新东方在线于今日在香港联交所主板上市，发行价格为10.2港元，为招股价范围9.3元至11.1元之中间水平。按该价格计算，此次募资为16.8亿港元。

这已非新东方在线第一次出现在股票市场。2017年3月21日，新东方在线就曾在新三板挂牌交易过，但挂牌不满10个月，公司就表示“因自身业务发展和战略规划调整的需要”，向全国中小企业股份转让系统有限责任公司申请终止挂牌，并于2018年2月14日完成摘牌动作。

此番新东方在线再次征战股市，会使在线教育这条赛道出现新的格局吗？

A 最热的行业，最残酷的赛道

在经济下行压力增大，大家都称“资本寒冬”的时候，教育产业以一枝独秀的状态飞速向前。在线教育更是成为其中的“当红炸子鸡”。2018年中国互联网教育十大平台融资额超100亿元人民币。估值超过10亿美元的企业，包括大家熟悉的VIPKID、猿辅导、iTutorGroup、掌门1对1、沪江网校等。其中，额度最大的一笔为VIPKID2018年6月获得的D+轮5亿美元融资，由全球知名投资管理机构Coatue、腾讯公司、红杉资本中国基金、云锋基金携手领投，这是迄今为止全球在线教育领域最大一笔融资，融资后估值超过200亿元人民币。

再看新东方在线的“吸金”能力。根据公开信息显示，自成立以来，新东方在线共获得三轮融资，第一轮由腾讯投资5087.86万美元，第二轮由Dragon Cloud 和ChinaCity Capital分别投资7345.32万美元、1924.64万美元，第三轮由俞敏洪的投资公司投资2066.87万美元，合计1.64亿美元。三轮整体对应估值分别为3.78亿美元、10.97亿美元以及11.18亿美元（约75亿人民币）。

根据新东方在线此次的股权招募书披露，新东方在线将发售1.645亿股股份，其中1.48亿股股份将作国际发售，约合共占初步发售股份总数的90%；余下0.165亿股股份将于香港作公开发售，约合共占初步发售股份总数的10%，摩根士丹利、花旗及中金公司为联席保荐人。

公开信息显示，新东方为其第一大股东，持有66.72%；腾讯为第二大股东，持有12.06%；Auspicious为第三大股东，持有7.11%。此外，景林资产创始人蒋锦志配偶唐华的投资公司为第四大股东，持有6.87%。

在市场繁荣的同时，我们也注意到在线教育赛道残酷的另一面。

今年3月初，沪江网校陷入裁员风波，沪江在声明中表示，面对经济寒冬，公司为改善业务基本面，在不影响用户学习体验的前提下，近期针对亏损业务线进行了优化与合并，进一步加强增收减支力度，提升抗风险和对接资本市场能力。

查看其他机构的数据，在线教育这几年几乎以“烧钱”为主。英语流利说上市后的第一份年报中称全年净亏损达到4.87亿元。51talk2018年第三季度运营亏损0.89亿人民币，去年同期亏损1.4亿人民币。

B 新东方CEO：在线的优势会越来越大

据新东方在线网站显示，当前其在线教育涵盖几乎所有求学年龄段，大学教育、K12教育及学前教育。从备考研究生、大学英语四、六级、海外统一考试、到K-12课程，再到学前儿童英语启蒙课程。此外，还有小语种课程也涵盖其中。

新东方教育科技集团CEO周成刚在3月23日出席在广州举行的2019新东方春季教育展时对记者表示：“未来在线教育会发挥越来越重要的作用”。

在采访中，面对羊城晚报记者对于新东方将其业务范围拓展至K12领域的关注，周成刚坦言，新东方起家于国际教育和国外考试，当前的K12业务，有其更广阔的受众与顾客及市场需求。

“理论上而言，(K12业务)从体量上来说，已经超越了国外留学的部分。无论是K12部分或是国际教育，现在更多的是在‘地面’。未来的发展一定是部分走向线上，因为线上在地域、空间和时间上都占据极大的优势。”在提及28日在新东方在线在香港联交所主板上市一事时，周成刚相信，随着科技的发展、人工智能的不断进步，在线教育的优势会越来越大。

C 在线教育或迎来新一轮洗牌

在采访中，不难看出周成刚对在线教育的未来有很高的期待。的确，随着科技日新月异，在线教育已经成为一种新的教育形态。这种教育形态可以投放在学生群体，同样也可以投放在教师群体。据了解，掌门1对1于3月25日启动“了云支教”教育扶贫项目，开创全国首个在线直播教师培训平台，该项目覆盖宁夏16所学校，千名乡村教师。不少人将在线教育视为实现教育公平的其中一个方式。但是在线教育如何才能更有效地发展下去呢？

羊城晚报记者注意到，根据新东方在线招股书显示，截至2018年11月30日，由于2018年新东方在线推广加大，营销开支增加，总营收成本（教学人员成本及课程研究人员成本）增速高于营收增长，新东方在线净利润较2017年同期9020万元下降59.87%。

此外，2018年11月，教育部、国家市场监管总局等三部门办公厅联合印发《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》，其中明确强调强化在线培训监管，并要求各省级单位按照线下培训机构管理政策，同步规范线上教育培训机构。

在资本竞争愈发激烈，市场监管进一步规范的情况下，在线教育的未来是否会迎来新一轮洗牌？在线教育如何寻找到更适合发展的前路？我们拭目以待。

羊城晚报记者 谭铮